這一次不同以往
2016年上半年的寶鋼成為A股最受關(guān)注的鋼鐵企業(yè)。從六月到七月，在不到一個月的時間里，寶鋼旗下兩家上市公司——韶鋼松山和八一鋼鐵先后宣布終止重組，這兩家公司目前均因連續(xù)兩年的虧損面臨著退市的警示。寶鋼原本希望通過分別向兩家公司注入金融和工業(yè)氣體資產(chǎn)，然而適逢重組監(jiān)管從嚴(yán)等諸多原因，無奈以重組終止。
事實上，武鋼、寶鋼早年的兼并重組項目各自都還沒消化完。公開資料顯示，2007年寶鋼集團(tuán)并購八一鋼廠和邯鋼新區(qū)，2008年并購廣東鋼鐵集團(tuán)，投資建設(shè)湛江基地，2009年重組寧波鋼鐵。直到現(xiàn)在，這些項目的整合仍然在進(jìn)行，在一定程度上拖累了寶鋼的業(yè)績。武鋼集團(tuán)則在2005年重組鄂鋼、2007年重組昆鋼，2008年重組柳鋼，成立廣西鋼鐵集團(tuán)。一系列兼并重組后，如今自身也陷入經(jīng)營困難。
如今的寶鋼武鋼重組，體量更大，業(yè)務(wù)也更加復(fù)雜，這無疑讓外界對于重組能否最終完成產(chǎn)生諸多的懷疑。不過，分析人士對此有著另一種角度的解讀。
中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦長期致力于國企改革研究，他認(rèn)為，這一次的兼并重組非同過往，很難同日而語，原因在于這是供給側(cè)改革、國企改革的雙重背景之下發(fā)生的兼并行為，武鋼寶鋼的重組正是國企改革個供給側(cè)改革的一個交集。
李錦向經(jīng)濟(jì)觀察報表示，眼下正在進(jìn)行的這一輪國企改革遵循的是兩種思路，一種是以“一帶一路”為推手，優(yōu)勢企業(yè)之間的重組，比如南車北車，其主要目的是做大規(guī)模，增強全球競爭力，另一種就是以過剩產(chǎn)能行業(yè)為主的重組，其主要推手是供給側(cè)改革。這種重組是以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主的重組。寶鋼和武鋼的重組是后一種情況的典型代表。
2015年9月，被視國企改革頂層設(shè)計方案的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》出臺，在這一國企改革的最新綱領(lǐng)性文件中，提到對于國有企業(yè)要“創(chuàng)新發(fā)展一批”、“重組一批”、“清理退出一批”。在寶鋼和武鋼的重組消息落定之前，李錦就預(yù)測在這一輪行業(yè)洗牌中，會掀起新一波兼并重組潮。
重組兼并是化解鋼鐵產(chǎn)能過剩的主要途徑，在這一點上，李錦認(rèn)為，政府的思路已經(jīng)很明確。“去產(chǎn)能的真正解決之道，就是大范圍兼并重組，大型鋼企的重組將在中國陸續(xù)展開。鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷這一輪再平衡之后，結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)集中度得到提升?！崩铄\說。
2015年3月，工信部發(fā)布《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策》，提出2025年之前十大鋼企集中度從目前34%提高到60%，這也就意味著國內(nèi)前三十家鋼鐵集團(tuán)將重組成十家才能達(dá)到要求，重組密度較大。
李錦表示：“當(dāng)前鋼鐵產(chǎn)能過剩行業(yè)最大的問題并非產(chǎn)能過剩，而是產(chǎn)能過于分散，導(dǎo)致一系列的惡性競爭和產(chǎn)能分布不合理問題?，F(xiàn)在的競爭是完全自由式的競爭，同時也是低級的競爭，高一級的競爭是壟斷競爭，未來寶鋼等寡頭形成后，通過調(diào)整自己的生產(chǎn)節(jié)奏可以控制市場的供需平衡，保證盈利，是下一步的必然結(jié)果。我們看國外鋼鐵行業(yè)，無論是美國還是日本，已經(jīng)在在中國之前發(fā)生過了這樣的兼并過程?！?/p>
對于這一次的寶鋼武鋼重組，長江證券認(rèn)為，寶鋼武鋼的重組意在著眼長遠(yuǎn)，而不是眼前。鋼鐵行業(yè)自身屬性決定了在周期性力量遠(yuǎn)大于企業(yè)自身力量，眼前并不樂觀的供需格局制約了重組帶來的短期效應(yīng)，但長遠(yuǎn)而言，意義卻很重大?；赝廊諝W鋼鐵行業(yè)的演變歷程，工業(yè)化進(jìn)程接近完成的尾聲階段，伴隨著行業(yè)盈利水平下降，行業(yè)的自我改革、企業(yè)間的合并乃大勢所趨。這種主動求變的行為導(dǎo)致相應(yīng)地區(qū)都有領(lǐng)軍級的鋼企雄踞一方，并且?guī)ьI(lǐng)行業(yè)實現(xiàn)長期健康發(fā)展，日本的新日鐵住金、美國的紐柯鋼鐵與美國鋼鐵、歐洲的安賽樂米塔爾都是如此。
在今年3月份的一次訪談中，談及武鋼未來會有什么樣的兼并重組計劃時，同時武鋼董事長馬國強表示：“大家現(xiàn)在談到兼并重組有點怕，這是因為前一輪的兼并重組，包括武鋼，雖然都有所作為，但效果并不理想。我認(rèn)為，前一段的做法里可能出現(xiàn)了一些問題。產(chǎn)能過剩階段的兼并重組，兼并應(yīng)該是一種手段，重組才是目的，我們此前所做的恰恰只注重了兼并，沒有做重組?！?/p>
馬國強用了武鋼兼并漢陽鋼廠、襄陽鋼廠的過往案例做說明：“該多生產(chǎn)的產(chǎn)品要多生產(chǎn)，該關(guān)掉的產(chǎn)能要關(guān)掉。漢陽和襄陽鋼廠通過這十幾年內(nèi)部的整合，已經(jīng)完全去鋼，轉(zhuǎn)型其他業(yè)務(wù)，設(shè)想這三家企業(yè)沒有重組成一家，每一家都獨立發(fā)展，今天的武漢鋼鐵產(chǎn)量就不是這個數(shù)量了?！?/p>
值得注意的是，在那一次的訪談中，對于寶鋼和武鋼的業(yè)務(wù)構(gòu)成都熟稔于心的馬國強還主動描述了兩家企業(yè)的鋼鐵產(chǎn)品布局。目前，寶鋼和武鋼在產(chǎn)品上絕大部分相同，都是以碳鋼板材為主的鋼鐵企業(yè)，也都把汽車用鋼作為自己的戰(zhàn)略產(chǎn)品。從技術(shù)上來看，在汽車用材領(lǐng)域，寶鋼要領(lǐng)先于武鋼，在電工鋼領(lǐng)域武鋼起步則比較早，技術(shù)儲備方面可能略勝一籌。
未來如何想象
按照相關(guān)規(guī)定，重組的期限是停牌之后的五個月。五個月之內(nèi)重組未能完成，上市公司將進(jìn)行復(fù)牌，同時六個月之內(nèi)不得進(jìn)行再次重組。
五個月之內(nèi)能否完成重組？在眼下重組方案沒有確定的情況下，武鋼方面對外持較為保守的態(tài)度。武鋼股份董秘處向經(jīng)濟(jì)觀察報表示，目前的公告只是表示正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，該事項可能涉及公司的重大資產(chǎn)重組。眼下重組方案尚未確定，方案確定后尚需獲得有關(guān)主管部門批準(zhǔn)。
行業(yè)人士總體看好此次重組的成功概率。上海鋼聯(lián)首席分析師汪建華向經(jīng)濟(jì)觀察報表示：“這樣大規(guī)模的并購，不是可不可以完成，而是應(yīng)該完成。”汪建華認(rèn)為，寶鋼和武鋼的合并并非毫無端倪，國家在之前就已經(jīng)有所布局，2015年原寶鋼股份總經(jīng)理馬國強空降武鋼集團(tuán)接任董事長就是一個信號，在寶鋼任職15以上的馬國強到任武鋼，無疑有利于并購重組的推進(jìn)和個中雙方利益的協(xié)調(diào)。前不久發(fā)改委主任徐紹史明確表示寶鋼、武鋼合并是“基于去產(chǎn)能的考慮”，可以說并購是一種必然。
理論上講，重組對于雙方都有好處。汪建華說：“合并的根本目的是提升企業(yè)的競爭力，對武鋼來說，有助于企業(yè)扭虧為盈，未來武鋼可以引用寶鋼更為先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、人才和管理經(jīng)驗，改善自身生產(chǎn)經(jīng)營條件，更新技術(shù)和設(shè)備，對寶鋼來講也也能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢互補?！?/p>
上海鋼聯(lián)研究中心主任曾節(jié)勝認(rèn)為，兼并的過程一定會很長，其中完成部門整合、人員架構(gòu)整理等方面難度就比較大，前期可以把一些關(guān)鍵的部分定下來，其它的如人員分流可以時間長一些，就像原來寶鋼整合上海冶金集團(tuán)一樣。
中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會副會長李錦則認(rèn)為，兼并的最后一個階段是文化融合。寶鋼和武鋼同處長江領(lǐng)域，文化基因差異性相對較小，從文化融合的角度看，難度會比此前攀鋼和鞍鋼的合并要容易一些。
